Résumé de la conférence du 19 octobre 2007 à 9h45
dans le cadre du Forum de l'Investissement de Paris
« 19 octobre 1987 - 19 octobre 2007 » : il y a vingt ans jours pour jours survenait l'un des plus grands krachs boursiers du XXe siècle, rappelle Yves de KERDREL, éditorialiste au Figaro et directeur de la rédaction du Journal des Finances. Bien que la récente crise des « subprimes » n'ait rien à voir avec ce « lundi noir », les deux moments ont un point commun positif : après la baisse initiale, la Bourse a effacé ses pertes en quelques mois.
Dès lors, faut-il s'attendre pour demain à des marchés haussiers ? C'est tout l'enjeu de ce débat réunissant quatre des meilleurs experts de la place parisienne autour de leur vision de la Bourse en 2008.
À quelque chose malheur est bon, souligne Édouard CARMIGNAC, président de la société de gestion éponyme. Certes, la crise des « subprimes » risque de pénaliser les bourses occidentales en 2008, mais elle devrait aussi doper les marchés émergents. La baisse de rendement des placements sans risque aux États-Unis va inciter les excédents de capitaux chinois ou indiens à revenir sur leur marché d'origine , avec à la clé de belles hausses des bourses locales.
« La mer est agitée et l'orage gronde », tempère Marc FIORENTINO. S'avouant lui-même « pessimiste », le président d'EUROLAND FINANCE estime que l'année 2008 sera « l'une des plus troublées de l'histoire économique moderne ». Choc pétrolier, crise économique américaine, crise des liquidités, crise des matières premières alimentaires : tous ces facteurs devront inciter les investisseurs de 2008 à bien arbitrer entre les risques de leurs investissements et les gains attendus.
Les propos de Marc FIORENTINO et d'Édouard CARMIGNAC illustrent parfaitement les deux positions présentes sur le marché, remarque Didier LE MENESTREL, Président de la FINANCIÈRE DE L'ÉCHIQUIER. Dans ce contexte de doute, la meilleure option pour 2008 sera donc la prudence selon lui. Avec de faibles potentiels de baisse des taux d'intérêt et d'amélioration des marges des entreprises, « les épargnants ne devront pas s'attendre à gagner plus de 10 % ».
Gérard AUGUSTIN-NORMAND, président de RICHELIEU FINANCE, partage ces réserves. Même si la baisse des taux de la FED a satisfait les marchés, les motifs d'inquiétude demeurent. Par ailleurs, il serait normal que le marché connaisse quelques à-coups après les quatre années de hausse qu'il vient d'enregistrer. En ce sens, Gérard AUGUSTIN-NORMAND estime qu'il faudra être très sélectif pour profiter des opportunités de 2008.
Dès lors, « quel pourrait être le niveau du CAC 40 à la fin de 2008 ? », demande Yves de KERDREL. Gérard AUGUSTIN-NORMAND voit l'indice vers 5.300 points au 31 décembre 2008, tandis qu'Édouard CARMIGNAC l'anticipe à 5.800 points. Pour sa part, Marc FIORENTINO envisage un retour vers les 4.800 points en cours d'année. Ce consensus prudent n'empêchera cependant pas de réaliser de belles opérations sur certains titres bien choisis, soulignent les quatre experts.
Pour cela, Didier LE MENESTREL conseille de surveiller les services informatiques. « Mal aimé en Bourse, ce secteur est à la veille d'un grand mouvement de concentration », explique le président de la FINANCIÈRE DE L'ÉCHIQUIER. Trois SSII méritent selon lui une attention particulière : STERIA, indépendante et bien dirigée, ATOS ORIGIN car elle ferait une belle cible, et ALTRAN, sur laquelle la FINANCIÈRE DE L'ÉCHIQUIER a largement investi (plus de 5 % du capital).
Gérard AUGUSTIN-NORMAND recommande quant à lui trois valeurs sous-évaluées susceptibles de remonter en 2008. La première est le GROUPE PARTOUCHE, qui devrait bénéficier de l'ouverture à la concurrence des jeux en ligne. La seconde est la société de BTP EIFFAGE, car la justice pourrait imposer à son principal actionnaire, SACYR, de lancer une OPA vers 130 euros. Enfin, le suisse KUONI pourrait être au centre des restructurations attendues dans le secteur du tourisme en 2008.
Pour Édouard CARMIGNAC, il faut surtout miser sur les marchés émergents et les matières premières. « Ce n'est pas facile à partir de la Bourse de Paris », reconnaît-il, « mais c'est posible à travers des fonds spécialisés ». S'agissant des actions, les préférences du président de CARMIGNAC GESTION vont à SCHLUMBERGER et FREEPORT qui demeurent abordables, EDF pour l'attrait du nucléaire et BILLITON en raison de l'importance de ses gisements d'uranium.
« Les meilleures valeurs de 2008 seront les gérants », estime pour sa part Marc FIORENTINO. Le président d'EUROLAND FINANCE conseille donc d'investir dans des « fonds de fonds ». Quant à ses actions fétiches, ce sont VIVENDI et THOMSON, la première parce qu'elle pourrait être vendue « par appartement » avec une bonne surcote, la seconde parce qu'elle est une « proie évidente pour un fonds ou un LBO ». Enfin, Marc FIORENTINO cite deux « pépites » : ADVERLINE et ECA.
Interrogé sur une possible cession des 25 % de NESTLÉ dans le capital de L'ORÉAL, Gérard AUGUSTIN-NORMAND estime que le groupe français de cosmétiques est aujourd'hui correctement valorisé. En ce sens, le président de RICHELIEU FINANCE n'est « pas acheteur » sur L'ORÉAL.
Le public interroge les gérants sur ALCATEL et ACCOR, deux dossiers qui posent la question de la gouvernance selon Didier LE MENESTREL. Pour ACCOR, l'opportunité a été l'arrivée du nouveau PDG Gilles PÉLISSON. Pour ALCATEL, poursuit Marc FIORENTINO, c'est le « problème TCHURUK » qui est en cause.
Une question est posée sur l'immobilier : faut-il jouer les foncières (KLÉPIERRE, UNIBAIL) ou les promoteurs constructeurs (KAUFMANN & BROAD, NEXITY) ? Gérard AUGUSTIN-NORMAN et Didier LE MENESTREL conseillent la prudence sur ce secteur, car les décotes d'autrefois ont été largement corrigées.
Enfin, concernant l'aluminium, Édouard CARMIGNAC fait part de ses réserves, tandis que Gérard AUGUSTIN-NORMAND répond à une question sur NORSK HYDRO. Le président de RICHELIEU FINANCE estime que l'entité NORSK ALUMINIUM bénéficie d'un attrait spéculatif qui pourrait réserver à ses actionnaires de bonnes surprises en 2008.
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