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" Le cocktail qui a contribué à la hausse des marchés d'actions depuis deux ans est-il toujours d'actualité ?"
 Le premier facteur qui plaidait pour un retour en grâce des actions était leur niveau de valorisation attractif au regard des autres classes d'actifs. Le marché immobilier a en effet connu une hausse spectaculaire, et les obligations atteignent des rendements d'une faiblesse historique.
Les actions portaient dans ce contexte un potentiel de hausse important. Et même après la hausse de 2005, elles montrent encore une sous-évaluation théorique de l'ordre de 30%, que ce soit en termes de PER (Price Earning Ratio) que de Prime de risque.
Le second élément est la liquidité mondiale qui reste à ce jour alimentée par les économies émergentes, notamment par la Chine et L'Inde. La croissance de la Masse Monétaire reste de ce fait supérieure à la croissance économique mondiale. Les restrictions graduelles des conditions monétaires aux Etats-Unis n'ont pas non plus entamé la vigueur de la croissance qui sera en 2006 proche de son potentiel à long terme (+3,5%).
Autre facteur déterminant : la psychologie des investisseurs a évolué. Qu'ils soient privés ou institutionnels, leur aversion au risque action s'est atténuée progressivement aux vues de la solidité de la reprise depuis 2003.
En conclusion, les conditions favorables aux actions devraient perdurer en 2006. Nous avions pour le premier trimestre un objectif de 5 000 points pour l'indice CAC 40. Nous avons récemment réduit nos expositions actions de 5% afin de prendre des bénéfices devant la rapidité de la hausse du mois de janvier. Nous restons cependant très confiants à moyen terme avec un objectif à 5 250 points au second semestre 2006.
Les valeurs de croissance sont toujours au centre de notre stratégie d'investissement, et nous privilégions toujours le secteur Pétrolier et Para-pétrolier, le Luxe, les Matières Premières, l'Aéronautique-Défense, les Services à la personne et les valeurs Financières.
Olivier QUINTY
Membre du Comité de Stratégie
B*CAPITAL
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